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业绩超预期股价却频“变脸“,Dropbox能否克服市

  摘要

  Dropbox 第一季度业绩好于预期,股价在盈亏之间摇摆不定。

  在强劲的付费用户扩张和 ARPU 增长的支持下,该公司的收入同比增长了22% ,而上个季度的同比增长率为23% 。

  然而,也许更重要的是,该公司本季度的营业利润率达到10% 。

  在该公司上一次发布财报时,由于其7-8% 的营业利润率指导范围,投资者抛售了该公司的股票。

  Dropbox 仍然是一家现金流充裕的 SaaS 公司,拥有稳定的安装用户群和合理的估值。

  尽管今年大多数软件类股强劲反弹,但投资者却将一些公司抛在了身后,其中之一就是Dropbox ,这家颇受欢迎的云文件存储公司去年以每股21美元的价格上市。现在,一年多过去了,该公司的股价仅比最初的IPO价格高出10%,因为它继续受到减速担忧和竞争困境的困扰。 在如此负面的声音中,Dropbox 已经成为 SaaS 领域最好的价值主张之一:

  Dropbox 刚刚发布了第一季度的业绩,对投资者上一季度关注的所有指标进行了乐观的更新。 增长率与第四季度相比几乎没有减速,这要归功于新用户的增加以及 ARPU 的持续扩张。 此外,该公司实现了比最初预期高得多的运营利润率。

  估值指向买入

  在我们分析 Dropbox 的最新业绩之前,让我们快速了解一下公司的估值。 自上个季度以来,Dropbox 的股价一直徘徊在23美元左右,尽管该公司取得了一些进展——尤其是在盈利能力方面。 目前其股价仅略高于23美元,市值为99亿美元。 扣除9.152亿美元现金和7,070万美元债务后,我们得出的企业价值为90.5亿美元。

  以下是该公司最新的指导方针:

  Dropbox目前的EV/ 19收入为5.5倍,而19财年的收入区间为16.3亿美元至16.5亿美元。除了Box ,其他软件公司的年增长率都在20%左右,而Box 虽然只有Dropbox一半的规模,但增长速度却比Dropbox慢,FCF的利润率也低得多。

  同样值得注意的是,Dropbox的EV/FY19调整后的自由现金流量仅为19.7倍,如果我们将公司3.75 - 3.85亿美元的自由现金流量预期上调至约7500万美元,这将是该公司为扩建旧金山新总部而预计产生的非经常性资本支出。

  总的来说,无论从收入还是自由现金流的角度来看,Dropbox 的股价都被大大低估了。

  第一季度财报

  现在让我们深入探讨一下 Dropbox 的第一季度业绩:

  收入同比增长22% ,至3.856亿美元,比华尔街预计的3.816亿美元高出可观的130个基点。 推动这一收入增长的两个因素是付费用户的增长,年增长率为15% ,达到1320万,ARPU 的 期货行情鑫东财配资 年增长率为6% ,达到121.04美元。

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